11月份，沙河9条线停产，直接逆转了供需格局，停产前，出货不佳，停产后，贸易商疯狂抬价，供不应求。停产事件也直接扭转了期货格局，期价下跌到1310后，因为停产事件，价格开始反弹，随着采暖季来临，邢台因没有排污许可证的9条线如期全部关停，截止到11月23日，期价最高上涨至1523元，相对1310上涨了16.3%。具体分析如下：
1、供给：沙河停产9条线，供给压力大幅减小
目前，邢台9条生产线全部关停，总计产能6100吨，另外这周河北鑫利又传有3条生产线（总计产能2050吨）因环保问题，可能存在关停的风险，需要停止使用煤气发生炉煤气，改用天然气作燃料，窑炉需要停产冷修进行改造升级，具体情况还未定论。剩余生产线（产能22350吨）继续执行限产15%的措施。若鑫利继续停产的话，加上限产，总的沙河产能减少11502吨，占沙河产能37.7%，相当于全国产能减少7.3%。若鑫利不停产，总的沙河产能减少9760吨，占沙河产能32%，相当于全国产能减少6.2%。环保的持续升级带来生产线关停，直接改变沙河地区的供需格局，之前未停产前，沙河走货量不佳，停产后，厂家提价，贸易商疯狂抬价，供不应求。沙河停产对其他地区也产生利好作用，其他地区也在沙河停产后，价格有一定幅度上涨。后续，会不会继续存在生产线因为环保等问题，有改造升级关停的风险，还需持续关注。
2、库存：停产后，库存大幅减少
停产后，行业库存由之前的高于去年库存变为低于去年库存水平，库存下降明显。沙河近期出库较好，前期一些库存大的企业连续几日出库达到300%，目前已经降到旺季时候的低库存水平，而小厂家基本没货。据数据粗略统计，截止上周五沙河库存470万重箱，环比上周减少56万重箱，减少约11%。另外调研的华中地区，厂家库存普遍较低，贸易商手上库存也不多。目前厂家资金面充足，上周调研的时候，大部分厂家库存压力小，除了安全库存偏高，但目前看来，安全的库压压力也不再，短期来看，库存对价格有强有力的支撑作用，加上今年安全的策略，一直是，即便是库存较高时，也在用资金挺着，用时间换取库存减少，挺住价格。短期内，现货价格还将强势为主。
3、成本：成本重心上移，但利润依然高企
纯碱居高难下，石英砂价格也上涨，整体成本重心上移，导致现货价格下跌空间有限。据测算，沙河地区生产成本约为1300元。但是目前现货价格也达到历史高点，利润依然处于高位，对冷修的生产线依然存在点火的动力，据华中厂家反映，明年华中地区还会有近4000吨产能投产，不过点火也要看到时的市场行情。目前值得关注的一点，关于复产点火的成本，耐火砖价格飙涨，导致复产成本由之前5000万到现在1亿。复产点火成本增加，一方面制约已经停产的生产线短期内复产点火，另一方面，没有冷修的生产线，即使窑炉到期，会更加慎重决定冷修计划。
4、需求：下滑相对比较明确
从宏观数据来看，需求下滑比较明确。除了土地购置面积累计增速上升外，其他数据均呈现稳步下滑。当月数据来看，销售数据年内首次低于去年，而近期的高频数据，无论一、二线还是三、四线均是持续低迷。房地产政策持续甚至加码，加上目前三、四线库存去化有效，去库存必要性减弱，销售红利不再，以及去年四季度高基数作用下，今年四季度销售承压。销售不好，会进一步带动地产投产来源紧缩，目前地产资金来源增速持续下滑，会进一步影响新开工、竣工的速度。
从当月竣工季节性来看，一般年底存在集中竣工的现象，对玻璃的需求有一定支撑作用，从调研深加工也了解到，一般下半年订单要好于上半年，而当前处于年底赶工期时节，目前订单情况较好。但是需求持续低迷，赶工期结束后，销售下滑带来的明年需求是值得担忧的。
5、后市展望
综上，成本高位，价格有底部支撑，成本主要作为下跌行情中的底部支撑参考。价格主要看供需，目前玻璃是处于供需双弱格局。供给端：沙河停产9条生产线，直接改变本地供需格局，而环保力度持续加大，沙河地区后期可能还会有生产线停产风险，需要持续关注，目前沙河产能减少均摊到全国来看，相当于产能减少6.2%，供给收缩明显，若继续关停生产线，影响会进一步扩大。需求端：地产调控政策驱严，地产销售持续下滑，而三、四线地产支撑作用也在逐步减弱，地产资金来源增速也在持续收紧，抑制了地产新开工、竣工等数据。目前，年底存在的集中竣工对当前玻璃需求有一定支撑作用，但是集中竣工结束后，明年需求值得担忧。操作上，沙河折合盘面价格为1540-1590元，短期来看，沙河停产对于价格的支撑比较明显，以及后续沙河可能还会存在停产的风险，1月份的价格相对比较坚挺，短期不宜做空01合约，可考虑贴水逢低做多01为主。而05合约，供给与需求的博弈，停产的生产线能否正常复产，冷修的生产线是否会集中冷修，供给端存在的不确定性，对于05的合约都存在不确定性因素，短期05建议观望为主。
