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南玻A:营收增速回正 各项指标改善 玻璃涨价受益
2019-11-03 09:43作者:田世欣 来源:中银国际证券股份有限公司 1322
南玻A

公司发布2019年三季报,三季度营收27.73亿元,同增3.46%;归母净利润1.67亿元,同增43.59%;EPS0.05元,同增25.00%。公司各项业务边际改善,业绩增速回正,玻璃价格回暖或为业绩改善主因。
 
营收增速回正,除去存货,各项指标全面改善:Q1-Q3公司营收76.62亿元,同减6.01;归母净利5.44亿元,同增16.03%。Q3公司实现营收增速回正,各项财务指标均有较好表现。Q3毛利率26.81%,同增4.88pct,各项费用率合计同增3.12pct。应收账款同减,周转率提升0.26;经营现金流7.40亿元,同增14.57%;负债率46.20%,同减6.96pct;对外投资减少,存货同增32.64%,周转率也下降。除存货外,公司财务报表全面改善。
 
电显业务表现稳健,光伏业务扭亏为正:2019年以来,公司电显业务板块稳步推进产能扩张。咸宁光电高铝产品量产、宜昌光电技改等均进一步释放相关产能。2019年上半年电显业务利润同增26.11%,领先其他板块。当前光伏市场景气度仍较低,公司通过推进多晶硅技改升级,同时压缩成本,上半年毛利率有显著提升,实现扭亏为盈。
 
玻璃价格回暖或为业绩改善主因:玻璃依然是公司主营业务,算是较为纯正的玻璃板块标的,业务收入占比超过70%。当前房屋竣工改善,玻璃需求回升,平板玻璃价格连续上涨超过五个月,对公司业绩改善影响巨大,利润弹性较大。玻璃价格回暖或为公司Q3业绩改善的主要原因。
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