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纯碱呈现近弱远强格局
2019-12-09 09:31作者: 来源:期货日报 1908
12月6日纯碱首日上市,主力合约SA2005日增仓近4万手,日成交超过30万手,市场交投活跃,下游产业参与套保的积极性也较高。从基本面来看,虽然中短期价格仍受高产能、高库存、需求季节性转淡的三重压力,但在玻璃供应增加的预期下,纯碱长期需求受到提振,且当前价格下,部分企业已接近亏损边缘,故市场对首日略微低估的挂牌进行了快速且精准的价值修复。首日上市盘面波动虽大,却一直位于合理的估值区间,市场资金较为理性。

纯碱装置可能主动检修
 
数据显示,11月,纯碱月产量创近3年来的新高。12月,纯碱产能大概率维持稳定,行业开工负荷预计仍超过90%。中短期内,纯碱供应压力不容忽视。
 
目前,行业生产利润不佳,部分企业甚至处于亏损边缘。在成本提高而销售转淡的影响下,市场信心受挫,交投清淡,企业后期可能主动检修,以缓解过高的库存压力。

玻璃厂家冷修意愿偏低
 
年初以来,纯碱月度表观消费量快速增长,当前已至历史高位。玻璃在产产能有效恢复,虽业内停产传闻不断,但始终未能全部落实,玻璃供应量仍旧维持历史较高水平。在终端地产行业高需求的带动下,玻璃企业库存得以消化,供需呈现双增态势,行业利润也有明显改观。截至目前,玻璃行业利润率普遍超过30%。高利润吸引下,玻璃生产线主动冷修意愿偏低,若无政策端加码,则年后供应稳定增长。换言之,重碱需求存在好转预期,价格波动空间取决于供应端的变化幅度。
 
总的来说,当前,纯碱行业库存偏高,价格运行至2017年以来的相对低位。虽然年初以来需求快速释放,但无法全部消化供应端快速扩张带来的产品,加之下游消费即将转入季节性淡季,纯碱价格缺乏上行驱动力。长期来说,一方面,高额的利润刺激玻璃企业生产热情,其冷修意愿极低,甚至打算加快投复产生产线,重碱需求存在好转预期;另一方面,市场悲观情绪浓厚,但纯碱利润已至偏低水平,部分企业可能会通过主动检修来规避过高的库存风险,供应缺乏大幅扩量潜质。综合来看,中短期内纯碱市场供需结构偏弱,但长期不应过度悲观,若盘面在高产能、高库存、需求转淡的利空下再度下挫,至超跌区间,则市场将出现长线做多的机会。
 
纯碱行业供需结构对比
图为纯碱行业供需结构对比

(作者单位:招金期货)

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