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玻璃深加工企业复工的时间窗口与抄底机会
2020-02-18 09:06作者:辛明 来源:玻璃侠的江湖 1716
在当前疫情蔓延背景下,玻璃深加工企业的复工复产面临两难。一方面,疫情造成劳动力供给延迟和总需求走弱,对深加工企业的生存造成压力,甚至影响到生死存亡;另一方面,疫情扩展与复工聚集有较大的关联,当前疫情拐点难以预测,复工复产带来的人口聚集可能将造成疫情进一步的扩散和蔓延。
 
但是在国家层面已经开始担忧经济问题了。近期频频释放利好及松绑政策,市场上重视发展经济的呼声越来越高。但是对于地方政府来讲,怕出事,怕担责,或者治理能力达不到,干脆还是“一刀切”“一停了事”“一关了之”。在高层极力放开交通限制、畅通“物流”的背景下,地方政府反而加强了对于“人流”的严控,“封村”、“封小区”,成功地把劳动力死死地按在了原地。这对于急于复工的企业来讲,劳动力的不足成了最严重的制约。
 
说到底,只担心“防疫”失职担责,不操心经济生死存亡,这不仅仅是地方政府“懒政”的表现,更是治理能力弱的外在体现。这种治理能力,已经严重制约了国家用恢复经济来稳定人心和信心的初衷,而中央所一再强调的加强各级政府“治理体系”和“治理能力”的建设,这样的结果来看仍然是任重而道远。

01.“疫情”下,玻璃深加工企业面临的困境
 
浮法玻璃原片制造的“流水线”作业相比,玻璃深加工企业相比较而言,仍然是“劳动密集型”企业。现在的“复工难”和“劳动力”的严重缺乏,造成了加工企业迟迟无法开工,所有的订单生产计划全部被打乱。
 
如果没有一定的产量,包括房屋租金和设备折旧在内,以及人员工资、税金等费用就无法通过产量来进行摊销,这将造成全年整体成本居高不下。而因为没有产品的交付,所带来的现金流压力也让后续生产难以为继。从进入腊月到马上出正月,这两个月的停工期,给玻璃深加工企业带来的隐形损失是巨大的。

02.玻璃需求的“时间窗口”
 
目前来讲,当下的市场需求是人为压制并被延迟的。因为没有需求,目前已经直接影响到整个供应链,造成了生产停滞,经济一潭死水,这个局面带来的后果将会更为严重。近期,国家频频释放利好,无论是稳基建,还是松杠杆,其实就是“对冲”这次疫情带来的经济下滑风险,这对于实体经济的发展来讲,都是一个难得的机会。
 
“春江水暖鸭先知”,政策释放的利好反映到资本市场,股市作为经济的“晴雨表”,充分反映了对于未来经济状况的预期。这段时间带来了一轮大的牛市,被称为“疫情牛”。
 
这次疫情的影响,虽然短期需求受到压制;但是从全年角度看,因为政府强力政策的出台,可能会出现刺激手段的“过度反应”,特别是在一些领域会出现“供不应求”的局面。这一点,虽然不会上演2008年“四万亿”的局面,但是压抑了一个季度的正常需求突然释放,叠加二季度的正常需求用量,再加上政策的托底,那么整个二季度的行情用“井喷”来形容可能并不为过。
 
而政治上一贯正确的许家印,在疫情期间(2月18日至2月29日)率先推出房价“七五折”的优惠,则正是用时间换空间,不仅抓住了刚需,实现了在疫情防控阶段去现有库存,同时,也必将在疫情结束后开启补库存的节奏。在这种节奏的带领下,如果其他房企跟进,对于整个玻璃加工订单量和二季度以后整体的玻璃需求来讲,则是一个利好。
 
在这次持续的疫情中,一些抗风险能力差,债务负担重的玻璃深加工企业,可能撑不下来,不排除出现深加工企业的整合局面,订单量会向头部企业集中。所以,随着时间的推移和深加工行业的整合,对于活下来的深加工企业来讲,今年的订单依然不愁,甚至会出现“挑选单子做”的可能。去年年底,我们调研很多玻璃深加工企业,大多数工厂的订单多得不得了,订单从四季度排到了2020年的一季度;同时,很多加工企业,手上虽有单子但并不急于交货,所以原片的采购也出现了延迟,为的是寻求一季度玻璃原片的价格低点。那么,随着后期订单量的增加甚至井喷,尽快赶完手上现有的订单,合理规划未来订单的结构,将会给深加工企业带来一个值得期待的2020年。
 
同样,对于玻璃原片的整体市场来讲,整个上半年的需求量也是没有问题的。
 
那么原片价格情况呢?

03.玻璃深加工企业的“抄底时机”
 
对于玻璃原片的价格,我2月1号的文章中做了一个判断。原片价格冲击受两方面影响,一方面是运输解禁后,短期内冲击到市场上的玻璃供给量,一方面是原片厂家何时能够产销平衡。对于短期冲击到市场上的量来讲,最主要的是两大玻璃产能集中地“湖北”和“河北沙河”受运输管控下的玻璃堰塞湖的容量。但是,我前期文章也提到,这个堰塞湖不可能一直无限升高,到了一定程度就再也无法上升。因为库容已经没有地方了,多出来的玻璃只能回炉。所以,当下全国70%的厂家实施了限产,个别企业已经保窑停产,也就意味着“堰塞湖”也有容量的警戒线,全国的玻璃产量也不可能是无限增加。短期内对市场冲击的最大量,说到底就是“堰塞湖”的蓄水量。而这个蓄水量,到一定程度上就会自动停止,不会无限增加。
 
比如说,如果湖北某厂家的库容只能放500万重箱的玻璃,如果现在达到了500万重箱,那么10天后,仍然会是500万重箱。而最终,疫情解除后的释放量,也就这500万重箱。而如果这个“堰塞湖”迟迟打不开,那么对于周边市场的价格“几无影响”,这个我在前面的文章中提到过。而最新公告,今年的“两会”也推迟了。大家知道,全国“两会”时间一般是在3月3号至15号。这次“两会”的延期,一方面说明,国家对疫情的判断大约短期内还不会结束,另一方面,对于靠近首都的沙河地区来讲,我去年四季度的判断,玻璃“堰塞湖”至少还要到两会结束以后,这次的交通限制的时间可能会比湖北更长。
 
这样看,今年玻璃原片还有没有很多人所期望的那种大跌真的很难讲。一季度的“堰塞湖”不会释放到市场上,那么湖北和河北之外地区的玻璃价格就不可能大幅走低;二季度因为有了国家的刺激和一季度需求叠加的用量,如果用量翻倍,则又抵消了短期内“堰塞湖”释放出来后对市场的冲击。所以,今年的原片价格情况,我保持谨慎乐观。短期可能有波动,维持我先前的判断,价格波动的低点出现在二季度,但是全年看,我认为今年的总体价格不会太差。

04.玻璃深加工企业的转型
 
这是一场危机,但也是新一轮整合大幕的开启。不同行业都是如此,在这一轮的产业转型和发展中,优质企业会抓住时机,巩固发展优势,或者弯道超车,或者迅速占领行业发展龙头地位。
 
对于玻璃深加工企业来讲,这次危机,将直接出现行业的龙头聚集效应。而对于不大不小的中型玻璃深加工企业来讲,以低价采购和产量扩张来摊薄成本,增强抗风险能力,寻找生存空间,是活下去的最终出路。但是如果全年占最大成本的原片价格不出现大幅下跌的情况下,中小企业玻璃深加工企业的从业者再通过大幅降价来接单的死亡率将会很高。
 
最近玻璃股比较牛气。一方面说明了国家拉动基建稳定经济局面,对于玻璃等基础建筑材料的需求预期大幅增强;一方面,新的市场机会和热点也在磅礴喷发。
 
今天,秀强股份(300160)已经是连续第十个涨停板了。资本市场的看好,正是对企业转型的期待。特斯拉和光伏太阳能,不仅仅是个炒作的概念,更是一个未来的市场方向和机会。在很多深加工企业还在为订单发愁,为活下去发愁的时候,有的企业已经开始为转型而在做准备。与秀强打交道十几年,我也亲眼看到了秀强从劳动密集型企业向高科技企业的转型,我们见证了彼此的成长。
 
而秀强所使用的玻璃原片,大部分来自于金晶科技(600586)。过去一周时间,金晶科技也录得三个涨停板。虽然市场普遍把金晶科技作为一家玻璃企业,但是金晶科技的产业链整合能力,远远被行业人士所低估,这也反映在股价上。金晶科技的基本面不错,但是短期的毛利率不及一些玻璃原片的龙头企业,这里面酝酿着管理层短期利益与长期发展的平衡关系。
 
经过20多年的发展,金晶科技已拥有了一条较为完整的产业链,作为主要应用于太阳能光伏材料上的国内第一家最大的超白玻璃生产商,特斯拉的玻璃充电桩和屋顶发电项目不见得未来不去参与。从世界顶级的双银三银的节能镀膜产品,再到与法国圣戈班、美国PPG等公司合作的汽车前档节能玻璃,参与到特斯拉电动汽车节能的领域,也是充满了想象。其生物化工及小苏打的洗涤剂,疫情当下也应用于“消菌杀毒”的家庭场景,也蕴含着“大健康”的概念,青岛金晶作为高铁机车玻璃的供应商,已经成为铁路公司仅有的几家少数供应商之一。同时,借助“一带一路”政策的东风,在马来西亚所上的光伏玻璃项目,亦是与美国最大的光伏公司开展合作。
 
那么我想说的,有些企业的转型是默默无闻的,有的企业的转型是蓄势待发的。时间窗口不等人。对于玻璃深加工企业,这一轮的危机,不是要坐在家里等待疫情过去,而是要主动出击,在大浪淘沙中调整自己,思考当下的困境和转型的出路,稳固发展的主业和核心。否则,这次危机躲过去后,能否还能够挺过下一次?最终,等下次危机再次来临,风卷残云之后,都会在一片狼藉中遍布尸体,也定将会涌现龙头。
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