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行业现状——上半年严寒考验 下半年静待花开
2020-03-02 10:42作者:吴勇 来源:弘业期货 1078
随着新型冠状病毒感染肺炎蔓延全国,疫情对我国建材行业都产生了不同程度的影响。由于返工人员不够及时,贸易基本上处于停滞的状态。下游的一些建筑企业,也由于全国性的禁止通行,导致物流人流阻滞,使得建材行业的复工远比正常的年份要缓慢得多。对玻璃行业的负面影响主要体现在两个方面:一是供应端原料紧张,比如部分企业出现过煤炭资源紧张,也有个别厂家出现过石英砂用料的紧张。本周随着汽运物流的恢复,目前这个情况已经缓解。第二是需求端需求延后的影响,导致企业产品库存压力巨大,也使得当前玻璃价格陷入有价无市的境地。这无疑是玻璃行业即将面临的最大考验。而能否平稳挺过今年的下行压力,短期依赖于下游的复工情况,长远看来自于房地产的需求韧性。
 
短期复工率不足
 
结合国家在指导新型冠状病毒肺炎疫情防控工作时“加强经济运行调度”,“尽可能降低疫情对经济的影响,要积极推动企事业单位复工复产”等指导思想,2月中下旬很多疫情较弱地区企业已经逐步复工复产,然而建筑业属于复工较晚的行业,3月份全国建材企业才将依次进入生产恢复期。
 
参考郑州市新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控领导小组办公室通告(第10号),重点民生工程(含市政重点工程、轨道交通工程、省市重点工程等)为2月25日,一般民生工程(包括安置房等建设工程)为3月6日,其他工程(包括房地产等建设工程)为3月16日。乐观估计,四五月份全国大部分地区(除疫情特别严重区域)建材行业才能实现全面的正常生产。
 
玻璃企业来看目前华南华东地区下游加工企业已经陆续复工,出货率能达到5成,其它地区复工率变化不大,沙河地区出货率只有2-3成,湖北地区作为玻璃第二大产区出货更为困难,因此近期厂家出库总体还维持在较低的水平。
 

去库迫在眉睫
 
目前玻璃行业最大的风险来自于天量库存,厂家库存已来到近几年高位。受到下游房地产企业3月份才能陆续复工的影响,加工企业和贸易商在复工之后,补库存的意愿也不积极,以春节假期之前的尾单加工为主。因而生产企业库存压力普遍偏大,出货不畅,库存积压,导致玻璃生产企业库存高企,多数企业库存天数超过40天,甚至来到45天。
 
截至2月28日,重点监测省份生产企业库存总量为8638.5万重量箱,较上周增加778万重量箱,增幅9.89%,同比12.63%。华北京津冀地区库存环比上涨8.2%至1093.68万重箱。目前浮法玻璃行业各区域均有一定限产,10%-30%不等。本周个别企业调整价格优惠空间,刺激市场然而效果并不明显。按照往年的库存周期,我们预计今年的库存拐点至少到四月底五月初才有可能来临。在此之前,企业要想迅速去库,在下游启动之后,降价或将成为必然手段。
 
下半年地产韧性仍在
 
玻璃主要需求端为房地产、汽车制造、以及出口这三个领域,占比分别为75%、10%和5%。其中房地产带来的需求甚至占到75%-80%,因而下游房地产行业竣工周期对于玻璃消费有着举足轻重的地位。一季度本就是玻璃的淡季,施工旺季在下半年,然而本来三四月份的一波补库行情被疫情打乱了节奏,我们预计需求将在下半年集中释放,释放程度则依赖于下游地产的施工竣工情况。
 
受疫情影响,2020年春节假期以来,全国商品房成交量大幅下降。2020年春节假期(1.24-1.30),30大中城市新房成交量与去年春节假期(2.4-2.10)相比减少80.8%,而节后一周(1.31-2.6)的销售量与去年节后一周(2.11-2.17)相比更是下跌97.3%。即便各地已经陆续返工,商品房交易量仍然维持在极低水平,这与往年春节过后形成了鲜明对比。目前多数房企项目仍处于停滞状态,在政府发文鼓励复工的背景下,大量农民工持续返程,考虑两周隔离时间,预计三月中下旬非湖北区域项目建设将步入正轨。
 
值得注意的是,从国家宏观调控层面,房地产边际放松政策已经拉开了序幕。尤其在供给端持续发力,近期陆续出台的政策可见一斑。多地政府陆续出台包括延缓土地出让金缴纳、调整预售条件等供给端措施,同时银保监会、央行亦陆续发文提出鼓励通过适当下调贷款利率、完善续贷政策安排、增加信用贷款和中长期贷款等措施。2月20日,5年期 LPR下调5个 BP。整体来看,无论是行业政策微调还是流动性环境宽松,密集政策出台均为缓解房企短期现金流压力,维持楼市稳定提供了支撑。
 
然而只有当开工转化为竣工,才会产生对玻璃的消费,从目前的销售数据来看,市场需求释放动力不足,短期地产将继续承压。下半年积压的需求能否迎来集中释放我们拭目以待。总体需求而言,今年的玻璃市场不会比2019年更好,但是短期看跌,长期仍有很大可能走出2019年下半年的上扬行情。
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