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玻璃:供给收缩超预期,V 型反转开启
2020-06-01 09:12作者:闫广 来源:太平洋证券股份有限公司 1119
上周沙河地区因环保又有2条生产线关停,产能收缩继续超预期,目前行业产能净减少约3600万重箱,占当前在产产能约4%,行业库存保持快速去化;我们认为,考虑到复产成本及部分生产线窑龄到期,下半年产能有望保持动态平衡,全年来看产能有望保持收缩态势;从需求端来看,4 月份玻璃表观需求同比下滑5.5%,环比降幅收窄21个pct,由于库存快速下滑,预计5月份表观需求增速将强势转正,需求继续恢复。全年来看,2020 年仍有望进入竣工周期,从部分地产企业公布的2020 年竣工计划来看,仍保持稳定增长,地产新开工仍有望加速向竣工端传导提振行业需求,需求会迟到但不会缺席,下半年需求或集中释放,全年价格或复制去年V 型反转。而由于今年成本更低,目前纯碱价格已跌至1300 元/吨以下,较去年同期下滑500 元/吨以上(纯碱价格每下跌100 元/吨,玻璃箱成本节约1 元/重箱);同时石油焦及煤炭等价格也持续下滑,原燃料价格下行使的企业成本更低,因此价格反弹盈利弹性更大。我们认为,当前行业处于底部反转向上趋势刚刚开始,接下来为基本面确定性回升阶段,龙头企业反弹力度十足。
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