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玻璃市场供需双增带动 纯碱需求有望加快复苏
2020-08-22 09:42作者: 来源:金投网 1163
近期,玻璃行业迎来一波生产线点火高峰,有望助力纯碱需求回暖和价格上涨。然而,受制于高库存和产能出清力度不足的制约,纯碱价格或以振荡上行为主。

产业链供需错配
 
今年以来,纯碱价格呈现明显的下跌趋势,SA2009合约自年初的1600元/吨附近一路下跌至三季度的1300元/吨以下,尤其是二季度以来的表现与下游玻璃期货可谓大相径庭。根本原因在于产业链上下游之间的供需错配。2017年以来,在环保力度加大的背景下,国内玻璃行业产能增速呈现下滑态势,尤其是作为“玻璃重镇”的河北沙河地区减产力度空前,在产玻璃生产线数量几近腰斩。与此同时,纯碱行业却仍处于扩产周期中。有关数据显示,2019年全国纯碱产能为3339万吨,同比增长8.44%,增速创2011年以来新高。此外,今年二季度河北地区展开新一轮限产,沙河及周边地区单季度关停的玻璃生产线数量达7条,导致短期内纯碱需求骤降,而同期纯碱企业减产力度相对不足。大小周期下的供需错配,使得纯碱行业景气度持续下滑。

需求端有望复苏
 
最新数据显示,1—7月房地产投资、新开工及施工面积等指标均较上半年有所改善。作为房地产后周期的典型品种,下半年玻璃需求被市场普遍看好,刚需呈现季节性回暖趋势。在基本面改善和市场预期的刺激下,8月以来玻璃期价持续走高,进一步刺激贸易商投机需求的爆发。玻璃生产企业库存持续回落,同时市场价格的不断上涨也打开了玻璃企业盈利的增长空间。在利润驱动下,玻璃企业增产意愿大增,6月开始全国玻璃生产线点火数量明显超过冷修数量,截至8月中旬在产产能净增约6500吨/日,带动纯碱需求增加约1300吨/日。在玻璃价格上涨及产量增长的背景下,下半年纯碱需求有望加快复苏。

供给端压力犹存
 
中期来看,纯碱价格上行依然面临较大的阻力。一方面,当前库存同比仍偏高,制约纯碱企业涨价。截至8月13日当周,全国纯碱企业库存仍高达100.84万吨,较去年同期增长174.25%。此外,期货高升水吸引了诸多套利商参与交割,当前仅交易所仓单数量便在20万吨以上(含有效预报),隐性库存压力不容小觑。另一方面,相比近几年玻璃行业大刀阔斧般地淘汰落后产能,纯碱行业产能出清力度依然不足。在面临全行业亏损之际,尽管多家纯碱企业降负停车,但也仅是短期的减产,而非真正意义的去产能。6月以来,纯碱行业开工率总体保持回升态势,8月已接近去年同期水平。这将对冲下游需求回暖带来的利好,从而制约纯碱价格上涨空间。
 
总之,在下游玻璃市场供需双增的带动下,后市纯碱市场复苏可期。但供给端利空尤其是产能出清力度不足或拖累纯碱价格上行空间。
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