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光伏玻璃:市场关注的四大问题
2019-08-13 09:55作者: 来源:兴业证券 1293
光伏玻璃

双面发电组件是否一定是未来的发展趋势?尽管据统计2018年双面发电组件的占比不超过10%,但随着全球平价上网趋势的加强,对于高效产品的需求日益增强,成本端随着双面电池、组件产能的持续扩充,双面产品性价比也得到提升,双面发电组件将逐渐扩大应用范围,提升市占率。双面发电时代,双面玻璃或玻璃+透明背板相比谁是未来趋势?目前双玻组件的重量问题短期影响普及率,但随着≤2.0mm光伏玻璃应用普及后将极大解决双玻组件重量问题。
 
隆基锁定玻璃供应商对玻璃行业意味着什么?光伏玻璃在整体组件成本中已经占据重要地位,我们测算单玻组件中玻璃价格的占比不小于7%,如果考虑双面玻璃组件,则玻璃价格占比已经稳稳超过10%。领先组件生产企业已经开始绑定玻璃厂商。
 
2019年年下半年光伏玻璃行业供需分析,涨价是否有可能?我们预计2019H2全球装机带动的需求增长为18.2%,但如果仅看2019Q4的需求相对于Q1和Q2均增长超过25%。而供给端,我们测算2019年相对于2018年全行业光伏玻璃有效产能的增量仅为8.2%,2019H2全行业光伏玻璃有效产能相对于2019H1的增量为16.0%。另一方面我们也可以看到,目前行业已经基本没有计划外复产的冷修产能,且通常行业每年都有一定程度的产能冷修,今年冷修明显偏少,叠加今年以来玻璃的库存都维持低位,因此2019Q4较可能出现需求>供给的情况,玻璃有望出现阶段性涨价。
 
此轮光伏玻璃的景气周期能持续多久,行业的长期发展趋势是什么?
 
(1)从全行业已经规划还未投产的产能来看,实际对2020年全行业有效产能的提升不大。同时也应该考虑到一些产能为了满足2019Q4-2020Q1中国的景气需求而推迟冷修。如果2020年全球光伏装机需求不出现明显下滑,到此轮玻璃的景气周期有望至少持续到2020年底。
 
(2)玻璃行业双寡头格局已经成型,但也应该注意到,2020年后除了信义和福莱特外也有中小企业的新产能持续加码。国内新产线普遍选择了安徽凤阳和广西北海,厂址布局集中度迅速提升。
 
(3)由于近年来高效产品的普及,使行业使用的平均组件功率也得到提升,我们测算了全部使用单玻60片组件,当平均组件功率每提升10W,对应玻璃需求下滑3%左右,即表明平均组件功率逐年提升相应使玻璃需求增长慢于全球装机增长。
 
(4)玻璃越来越薄,短期领先企业享受薄玻璃带来的溢价,长期来看使双玻渗透率提升对玻璃需求增量效应减弱。
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