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2019年11月湖北地区玻璃产业链专项调研
2019-11-20 09:21作者: 来源:长江金融部落 1341
一、调研安排
 
调研组织方:郑商所、飞思财经
 
调研成员:投资机构、贸易商、期货公司
 
调研报告作者:长江期货产业服务总部田正杰(从业证号F3047657)
 
姜玉龙(从业证号F3022468投资咨询证号Z0013681)

二、调研情况
 
调研企业库存较低,基本维持在3-5天左右,现货销售较好,湖北地区前期受到军运会压制需求,加上年底房地产年底赶工,玻璃供不应求。
 
下游深加工厂订单基本排到年底,部分排到明年,加工厂今年整体订单较好,放假较去年少,玻璃下游需求不差。调研企业对于后市行情相对乐观,去非标湖北地区执行较好,相对于产量减少,后期供给继续下滑,湖北地区后续可能继续提价。

三、调研总结

1湖北地区价格低原因
 
今年以来湖北地区价格较低,从调研的结果来看,主要是因为前期军运会压制本地需求,使得价格承压,军运会结束后,湖北地区需求回升,同时整体房地产年底赶工,需求相对较好,支撑湖北地区玻璃需求,目前湖北地区价格有继续上涨的动力,厂商库存很低,现货价格在88元/重量箱左右,后期现货价格可能继续上调。

2房地产竣工较好
 
从调研来看,房地产后端相对具有韧性,主要是由于2018年下半年至2019年一季度的高开工,从而使得房地产后端竣工较强,房地产从开工到竣工一般2-3年周期,从房地产情况来看,目前房地产虽然受到政策压制,但是后端市场至少维持到2020年左右,玻璃的需求相对来说不弱。

3玻璃贸易模式的渐变,注重现金流相当于去杠杆
 
从调研来看,玻璃厂基本不支持赊账,注重现金流回款,贸易商需要对于下游加工厂有一定的垫资,但是从发展情况来看,贸易商也逐步收回垫款,贸易模式有一定的变化。下游加工厂由于房地产资金情况紧张,使得加工厂接货谨慎,同时由于房地产是招标制度,价格基本一次锁定,所欲对于加工厂成本端不利,加工厂也逐步注重现金流,对于下游小的门框厂逐步收回垫资。从贸易模式来,企业逐步注重现金流,整体相当于企业去杠杆,影响整体需求。企业从上游开始注重现金流,逐步传导至下游,下游房地产资金受到多方面承压,后期房企需求可能受到影响,房地产周转周期变短。

4玻璃厂成本整体有下降趋势玻璃成本中
 
玻璃厂成本端主要是砂石、纯碱、燃料,其中砂石价格有上行压力,纯碱价格相对较弱、燃料成本短期使用的是石油焦、煤气等,目前处于下行,整体成本有一定的下行。从大的宏观环境来说,所有的工业品价格下行,玻璃的成本也可能随着后期下行,后期玻璃价格有一定的成本端价格下行压力。

5玻璃厂库存具有短周期特点
 
玻璃由于产能刚性,可以调节的空间不大,因而库存周期较短,尤其是下游需求不好时,玻璃厂容易库存累积较快,一般情况下对于价格有较大的压力,在需求较好的时候则供不应求,玻璃厂有涨价的底气,如此则使得玻璃现货价格涨跌周期较短。

6去非标相当于去产能
 
玻璃去非标使得玻璃厚度增加,相对于单位重量面积减少,相当于同等产量下的玻璃片数减少,影响全国产量5-8%左右,终端相当于需要使用同等面积下更多的量的玻璃,对于下游工程有利,因而若是非标推广下去,相对于玻璃厂一次去产能,减少玻璃的供给。

7运费增加、销售半径减少,相当于需求减少
 
前期由于江苏跨桥事件,使得各地查超运比较严格,对于玻璃厂的影响主要是运费增加,使得销售半径减少,在同等产量下,玻璃厂短期需要降价保量,对于玻璃厂不利,需求范围减少。

8玻璃基差
 
玻璃的基差较低,期货贴水,也使得很多人看到了机会,从调研的情况来看,玻璃需求较好,下游订单充足,后期基差有望回归。但是01期货由于是小板交割,一般接货后需要折价销售,大概40-50元/吨,若是按照沙河玻璃价格,算上资金等其他成本,玻璃基差相对来说投资机会不是很大。其他地区由于玻璃现货价格较高,厂商、贸易商目前来看注册仓当可能性不大,但是后期若是玻璃产量上来,则有一定的压力。从时间来说,北方冬季停工,沙河地区玻璃出货不畅,北材南下对于整体玻璃市场有一定压力。

后市展望
 
从此次湖北地区调研情况来看,玻璃厂销售情况较好,厂家库存很低,下游深加工厂订单充足,玻璃的需求较好。从玻璃下游情况来看,房地产是绝对的大头,从目前来看,房地产竣工较好,尤其是年底赶工迎合春节房地产销售旺季,需求更好,并且湖北地区前期有军运会压制需求,使得需求相对来说表现更好。从房地产开工到竣工情况来看,预计下游房地产竣工还能维持到2020年,这块对应2018年下半年至2019年一季度的开工高潮,相对来说玻璃的需求不差,预计还能维持一年多时间。
 
从玻璃的成本来说,燃料虽然推广天然气,但是短中期天然气产量不够,主要是优先北方、优先保障民用,大规模工业应用短期较为困难,因而主要的成本是石油焦、煤气、重油,这些燃料价格处于下行,燃料的成本有下跌。纯碱产量充足,开工率较高,价格处于下行,并且主要下游是玻璃厂,因而玻璃厂纯碱成本有望下降。砂石由于环保原因,不断取缔砂石厂,对于自有砂石厂的玻璃厂相对来说具有优势,需要外采的成本则处于上升。综合而言,玻璃的成本纯碱、燃料下降,砂石上升,整体有一定的下降,并且玻璃厂利润较好,因而成本的下降,会在一定程度上刺激玻璃厂调节生产,后期供给相对充足。另外去非标,相对于面积产量下降,玻璃的供给有一定下降。
 
综合需求和供给情况来看,短期玻璃需求较好,需求至少能够维持到明年下半年,房地产快周转模式下竣工加快,玻璃需中期有支撑,但是从房地产销售和拿地情况来看,长期需求预期较差。玻璃供给相对刚性,并且库存周期短,受下游需求影响明显,需求敏感度较高,因而需要关注玻璃需求变化,谨防需求季节性波动带来的不确定性。
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