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湖北玻璃产业特点及疫情影响分析
2020-02-17 10:15作者: 来源:东证衍生品研究院 1773
湖北玻璃产业特点

1.1、国内第二大玻璃产能聚集地,产能仅次于沙河
 
过去十年间,平板玻璃产量前四的省份始终没变,河北、湖北、广东、山东的合计产量占比基本在45%-50%范围内浮动,牢牢占据着国内玻璃产业的半壁江山。分省份来看,过去十年间,河北省始终是平板玻璃产量第一的省份,而湖北省的产量增速最高,2019年的年产量较2010年增长了约96%,远超其他三省的产量增速。湖北省的产量占比也从2010年的不足7%跃升到了2019年的11%左右。
 
2019年湖北省的平板玻璃产量居全国第三,略低于广东省。但从产能来看,自17年底以来,随着湖北两家平板玻璃生产企业沙洋明弘和石首瀚煜置换产能的释放,湖北省的平板玻璃产能已经超越广东省。2019年湖北省产能达到9930万重量箱,超过广东省的9870万重量箱,目前湖北省已经是国内第二大的玻璃产能聚集地。

1.2、外销依赖度较高,依托长江水运优势辐射半径大
 
虽然从各省份的建筑业玻璃消耗量来看,湖北地区在四大省份中的消耗量最大,且消耗量占本省产量的比例也最高,但这并不代表湖北当地对原片的消化能力强。由于玻璃原片必须要加工成各种深加工产品才能用于建筑业,因此对原片的消化能力要看当地的深加工行业。河北建筑业对玻璃消耗量非常少,在之前本地深加工产业未发展起来时,原片对外销的依赖度极高,随着近年来本地深加工率逐渐提升,这一状况才有所好转。而湖北虽然本地建筑业对玻璃消耗量相对较高,但由于深加工率不高,因此也很依赖外销,目前外运比例在50-55%。
 
此外,依托长江水运价格优势,湖北地区玻璃销售半径更大,可延伸至华东、华南甚至东北地区。目前湖北原片销售中船运比例大概在30-40%,水运成本只相当于汽运的1/3-1/2。

1.3、生产线条数少而单条产量大,产能利用率明显高于河北
 
不同于沙河地区玻璃企业生产线条数多,单条产量小的特点,湖北地区玻璃生产线条数少但产量大,且普遍较新。截至1月31日行业未出现限产前,湖北省全部的浮法玻璃生产线有20条,无一冷修,全部在产,产能利用率达到100%。2019年全年湖北省仅有一条生产线(荆州亿钧二线)因窑炉窑龄到期在1月份放水冷修,并且在四个月后即点火复产。从生产线寿命看,湖北省20条生产线中有18条都是在2013年之后点火的,玻璃生产线持续运行的时间通常在8-10年,也就是说这些生产线还未到窑龄到期需要放水冷修的时候。其余两条生产线虽然窑龄已经比较长,但也一直在产,并且据我们了解,2020年也没有冷修计划。
 
而与之相对的是截至1月31日,河北省59条生产线中有15条生产线处于冷修状态,产能利用率仅有74%,在四个主要省份中最低。从生产线运行时长看,河北省放水冷修的这些生产线均是在2012年及之前年份投产的,确实到达了理论冷修的时间。从统计来看,这些生产线中最早的是在2014年就放水冷修,此外,2017年有7条生产线在11月份集中放水冷修,2019年也有4条生产线冷修。玻璃生产线从放水冷修到复产理论上四个月左右即可完成,但这些生产线在冷修之后并没有再度点火复产,即便是在市场环境较好,生产利润高企的时候。究其原因,主要是两大玻璃聚集地近年来面临的环保监管压力迥然不同。

1.4、湖北玻璃产业面临的环保停限产风险和压力均小于河北
 
河北省乃至全国玻璃产能最集中的地区为邢台市的沙河市,目前其玻璃在产产能占全国12%以上。邢台市的大气质量常年居于全国倒数,环保压力非常大。目前沙河地区的30多条生产线中,仍有三分之二使用煤制气,其余三分之一使用天然气。煤制气在燃料中的成本最低,但污染较大,随着2017年排污许可证核发以及2018年环保税的推进,煤制气产线成为环保高压区。近年来,沙河地区也成为了环保督查的重点地区。为了治理空气污染,针对沙河玻璃相关企业和行业的措施层出不穷,从对玻璃企业的限产、停产,到深加工企业的限电,再到公路运输的限运、限行等,这些措施均对当地玻璃行业造成一定影响。
 
近年来对沙河玻璃供给端影响最大的事件有三个,一个是17年11月份沙河率先执行排污许可证制度,导致当地9条浮法玻璃生产线被关停,占全国在产产能的5.2%左右,目前该事件中被关停的生产线中仍有7条处于冷修停产状态;第二个事件是18年8月份沙河再次要求无证企业关停,有证企业全年限产15%,涉及停限产产能占沙河地区产能的30%以上,虽然最后并未严格执行,但在恐慌情绪下,沙河当地厂家报价也出现大幅上涨;第三个事件是19年6月邢台政府发文要求沙河地区停产6条燃煤生产线,导致19年下半年围绕停产事件炒作不断,推升了市场情绪和玻璃期现价格,由于停产实施难度较大,最终只停产了两条窑炉本就到期的生产线,19年11月邢台政府再度发文,不再要求几条生产线停产,改为控制污染物排放量。整体来看,在空气质量没有得到根本改善之前,沙河地区玻璃产业将持续面临来自环保政策的不稳定因素。
 
在沙河地区持续受到环保限产事件扰动之时,湖北玻璃企业生产始终稳定,几乎没有受到环保监管的影响。湖北省不在“2+26”的环保督查重点区域内,且空气质量较好,虽然环保在查,但基本不会影响生产。此外,目前湖北玻璃生产企业主要采用低硫石油焦作为燃料,污染较小,并通过安装环保装置达成烟气排放指标。低硫石油焦的成本较煤制气略高但低于天然气,湖北缺乏煤炭资源,而天然气由于缺少配额,无法保量,在湖北也难以形成大规模工业使用。整体来看,未来湖北玻璃产业面临的环保停限产风险和压力均要小于河北沙河地区。

1.5、近年来湖北和沙河两地现货价差收窄,部分时候甚至出现倒挂
 
国内玻璃市场区域间厂家报价差别较大,其中南北地区价差尤为明显,最主要的原因就是不同地区的燃料结构、原料成本、人力成本以及供需结构存在差异。沙河历来是国内玻璃价格的洼地所在,一方面是因为其成本较低,另一方面也是因为沙河当地玻璃深加工产业的消化能力不够,需要通过汽运将原片大量外销到华中、华东甚至是华南地区,由于汽运费用较高,只能压低出厂价。
 
而近年来这一状况有所转变,湖北地区在某些时候甚至取代了沙河的价格洼地位置。可以看到,17年底以来,沙河和湖北同一交割品级的玻璃原片现货价差较之前有所收窄,部分时候湖北的价格甚至低于沙河。究其原因,主要有以下几方面:首先是沙河地区近两年大力发展玻璃深加工产业,深加工率在不断提升,目前已经能够达到40%,外销比例整体趋于下降,本地消化能力变强使得厂家压价对外倾销的压力得到缓解;其次,由于环保压力大,近年来沙河厂家生产成本中的环保投入大幅提升,目前环保装置运行费用占成本的比重在3-5%。此外许多生产线改为燃烧天然气或者煤气混烧,燃料成本也在增加;再次,沙河原片厂家频繁受到环保停限产的扰动,而湖北地区生产始终稳定,我们上文提到的影响较大的几次停限产事件均使得当时沙河地区的厂家报价大幅上涨,导致与湖北价差迅速缩窄甚至出现短暂的倒挂。

1.6、两地价差收窄叠加水运优势,近年来湖北玻璃对沙河外销构成一定冲击
 
相较河北,湖北地区玻璃产业两大优势就是运输优势和环保压力小。之前沙河地区的货源由于价格低廉,即便加上昂贵的汽运费用,依然在其他市场有竞争力。因此对周边市场的辐射范围非常广,尤其发往华中、华东市场的货源量较大。而随着湖北地区产能持续增加,逐渐成为第二大的玻璃聚集地,加上两地价差收窄使得湖北玻璃原片的竞争性变强,也对沙河地区的货源造成了较大的影响。首先,近年来沙河货源已经很难进入湖北市场;其次,湖北依托水运优势,辐射半径更大,贸易流向可达华东、华南甚至东北地区,从而挤占了一部分原本属于沙河的市场。

湖北疫情对当地玻璃产业影响分析

2.1、库存大幅累积,现阶段玻璃企业面临的最大难题是仓储问题
 
玻璃原片生产企业由于其生产特性,24小时不停产,持续运行8-10年,因此不存在节后复工的问题。目前包括湖北在内的全国各区域生产企业也都已经上班,以安排人员值班为主,维持生产线的正常运转。而受疫情的影响,各区域的下游加工企业普遍还未开工,由于长途公路运输未放开,目前各区域的玻璃厂家出库都是以短途运输或者本地倒运为主。各区域间的玻璃贸易流动基本停滞,贸易商采购积极性也较低,补库进度缓慢。
 
现阶段玻璃原片企业面临的最大难题是仓储问题,部分生产企业前期紧缺的原燃料通过积极协调,目前已经有所缓解,暂时没有停产压力。但是由于出库不畅,生产厂家库存普遍大幅累积,库容压力很大。部分企业自上周开始执行限产,还有部分之前没有限产的企业也在考虑执行主动限产以延缓库存上涨的压力。

2.2、产能庞大叠加外销依赖度高,目前湖北、河北两地厂家受疫情冲击最大
 
截至报告撰写日,根据了解到的情况,已经有五家玻璃企业执行了限产政策,限产比例在15%-30%之间。执行限产的企业中三家是湖北企业,其余两家是河北企业。这主要是因为河北和湖北两地的产能庞大,而本地深加工率不高,原片对外销依赖度较高,因此物流受限对两地玻璃原片厂家的冲击更大。
 
据了解华东地区厂家仓储状况目前尚可,东北部分厂家海运集装柜的运输情况也还可以,本周出库已经有所增加,而西北厂家出库虽然是以短途运输为主,但产能较小,且一直是以本地消化为主,疫情也不严重,本周出库环比也已有所增加。而华南地区如广东省的玻璃深加工产业发展较为成熟,本地消化能力强,原片需求端还有15-20%的缺口要从其他地区补足。整体来看,现阶段河北和湖北的原片厂家库存压力最大,如果库存继续累积,许多厂家将面临爆库风险,预计后续或有更多厂家实施限产或进行保价移库。

2.3、疫情过后,短期沙河和湖北的现货价差预计会明显收窄,甚至再度倒挂
 
玻璃80%以上的需求来自房地产行业,而建筑施工行业属于典型的劳动密集型产业,且多数存在工作场地开放、工作环境卫生条件一般等缺点。此外,对于多数工程项目而言,用工密集、工人户籍地构成复杂等特点也会加大对工人统一管理的难度。房地产建筑施工的复工预计会晚于其他行业,如果2月下旬疫情能够得到有效控制,3月份需求开始逐步复苏,建筑施工业真正恢复正常预计要到4月份。而湖北地区作为疫情重灾区,预计下游深加工企业和建筑施工业的复工要晚于其他省市。在本地深加工消化能力短期跟不上的情况下,湖北玻璃原片只能更加依赖外运。但由于疫情严控,目前湖北对外的长途公路运输基本处于停滞状态,而销售占比达到30-40%的水路运输也受到重创,部分港口对湖北船只采取严防措施,不允许靠岸。对湖北省的防控放松时点预计要晚于其他省市,整体来看,在整个疫情阶段,两大玻璃产能聚集地中,湖北省玻璃原片企业面临的胀库风险还要更大一些,后续企业比例预计也会高于河北地区。
 
目前各区域的玻璃现货企业还在挺价运行,价格较年前基本没有调整。主要是目前厂家现金流还比较充裕,而且觉得现阶段在物流受限、下游无法补库的情况下,现货价格调整意义也不大,目前厂家主要还是以做好仓储工作为主。但一旦疫情得到有效控制,各区域间贸易开始流动起来,而湖北地区无论是本地下游复工还是对外运输的恢复均要晚一些,原本属于湖北玻璃原片的外销市场在短期内预计会被沙河所挤占,也有助于沙河地区玻璃厂家更快地缓解其库存压力。而对比之下,湖北厂家的库存压力能够得到缓解的时间点要更晚,在疫情期间的库存累计压力也要更大。一旦疫情防控放松,预计会通过低价甩货的方式来增加出库,届时,短期内沙河和湖北两地的现货价差预计会明显收窄,甚至湖北再度取代沙河的价格洼地地位。
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