被大量高管抛弃的南玻A(000012.SZ)，已失血严重。在资本方前海人寿的全面操盘、彼此关系不佳的情形之下，南玻A的管理方是否只有“集体出走”这一条路可选?
梳理发现，前任董事长曾南等管理方在上市公司南玻A的持股比例过低，如不能学习万科管理方引入深铁增资扩股的类似模式，想要通过股权来战胜资本方前海人寿、拿回所有话语权，几无可能。此前有说法称，曾南给南玻A的资本方控制人姚振华打过电话，希望就2016年公司股权激励方案商量下，但当时姚振华并未接听。而代表姚振华的前海人寿一方也未将股权激励修改方案发给曾南，并打算替换掉这位当家人。双方冲突一旦激化，曾南等人择机隐退的举动就不难理解了。
高管大量流失
截至11月17日，南玻A在近1年内离职的董事、副总裁、董秘、独董等总计15人，其中11月15日以后离职10人，分别有曾南、吴国斌(董事兼CEO)、罗友明(财务总监)、四位副总裁、两位独董及一位董秘。南玻A自己培养的人员离职人数约占一半。资本方前海人寿到来前，这类现象从未发生过。
一位接近南玻高管的人士向记者透露，曾南虽然作风强势，但对待下属和朋友非常坦诚、为人耿直，既爱护同事，也会为优秀人才留出晋升渠道，因此南玻四大事业部的高管都是曾南心腹，被他一手提拔并出任副总裁。不过，虽然经营层面曾南说了算，但一直无法解决管理层持股过低的问题。也正因此，使得姚振华旗下的前海人寿在股权上有机可乘，这一困境让时任管理层曾南等人既无法回避、也甚难逾越。2015年起，以前海人寿为主的资本方从二级市场大肆买入，截至第三季度资本方持股南玻A达25.77%，成为名副其实的第一大股东。
曾南
对比之下，曾南等管理层持股少得可怜。据记者统计，曾南目前持股450.388万股，仅占总股本0.2%，吴国斌、罗友明、柯汉奇、张凡等高管持股在0.07%到0.09%之间，比例更低。被宝能系拖之又拖的2016年股权激励方案也仅仅拿出了3%的股份放在管理层身上，与拥有25.77%股比的资本方难以对等。
前述接近南玻高管的人士对记者表示，不知是曾南对团队和经营有信心，还是低估了资本的力量，多年来虽有管理层的股权激励，但并没有在持股比例方面下狠心，“他既没有引入大的资本方来一同增资扩股，也没有实现管理层对公司股份的直接掌控。当然，如果要让第二种方案实现的话，所需资金量会很大，对经营层是一大挑战，毕竟整个南玻的市值不低。”11月17日收盘时，南玻A总市值为220亿元，流通市值175亿。
种种迹象显示，曾南退意已显。近一个月来他较少出现在深圳南玻总部，而是在澳大利亚休假。另一方面他可能已经察觉到了姚振华的部署，对方第一步就是在2016年1月补选了3位董事进入董事会。假设姚振华想要彻底改变南玻，就会从曾南董事长本人入手，而最容易突破的防线便是董事席位。
前海人寿忽略曾南
曾南辞职的一大缘由，就来自于2016年的股权激励方案，此前第一财经已有报道。
一份据称是曾南亲笔所写的《关于对前海人寿与北方工业所提临时董事会会议议案的几点意见》提到，“本来计划在今年二季度董事会提交股权激励方案的，且姚振华也提出帮助我个人解决行权对价的认购款贷款，然而此事一拖再拖，我打电话给姚振华，对方未接听，前海人寿也说要研究（该方案），但直至今年11月4日才交回来。而且，前海人寿拿出了一个无法实施、前后矛盾的方案。”据记者向前海人寿求证时了解到，这份方案确实被修改，且提交时间为近期。在南玻A管理方看来，这一提交时间已远远迟于证监会要求的9月大限。
曾南本人对管理层股权激励持支持态度，他曾透露，部分高层在欠着银行贷款的情况下还持有南玻A的股票，连税款也没有缴清。当南玻股价下滑之时，公司高管也没有减持，对于南玻寄予厚望。同时，他也力推管理层的继续增持计划。
但是，当前海人寿大幅修改了激励计划、尤其把激励股比从6.5%下调至3%、将业绩承诺从原先的20%左右提升至100%之后，令曾南、管理层和员工都大感不解。更让曾南失望的是，这份被修改的方案没有发给曾南，但给了其他董事。
因而，当前海人寿一方拿出让陈琳接替曾南董事长职权的一份决议时，曾南自己也投了赞成票并瞬间提交了辞职报告。
多位了解曾南的人士告诉记者，“辞职绝对是曾南的作风。”他们透露，曾南个性很强，待人接物方面不会逢场作戏，他很少接触官员，与之合作的伙伴也不会拐弯抹角，而是希望来者真诚友善。此前南玻A与一家制造业公司打交道时，双方有意在涉足下游、一同生产某种新产品，但对方董事长对曾南的不屑一顾导致合作流产，“我们自己也能做，”曾南与下属一起探讨起这个项目，最后由南玻一家公司投资建成了生产线。
董事成员介入、修改股权激励计划、接替曾南职权……或许这一切都被曾南所洞察，对资本方的算盘也看得更清，因而在合适的时间与场景之下，他还是选择放弃呕心沥血的南玻A。尽管心情并不轻松，过程也会痛苦。
与游山玩水多年的王石不同，71岁高龄的曾南仍一心扑在南玻A上，即使身在澳大利亚，他也会每天了解市场、公司运营情况。因此，带着一同闯天下的大批高管再造一个“南玻”，或是曾南们想要做的，而且布局可能也已展开。“谋定而后动”，是曾南所推崇的经营战略之一。
当然，资本方和管理层之间也存在其他回旋余地。剧情也才刚刚开始，南玻A的命运依然存有变数。
