近期，国内疫情仍在持续，多地建筑工地处于停工状态，影响了房地产竣工和销售进度，从而使得玻璃库存不断累积，玻璃价格回落明显，受其拖累纯碱盘面价格随玻璃大幅回落，而纯碱现货价格仍处高位，但有松动迹象，目前盘面大幅贴水现货，预期表现悲观。
供给方面：目前纯碱现货价格维持高位，纯碱利润同样处于高位，新年以来纯碱开工率和产量在逐渐攀升，近期纯碱装置暂无检修，整体开工率较高，基本处于满开状态，但由于受到产能限制，产量再上升空间相对有限。按照隆众资讯数据监测，本周纯碱整体开工率89.75%，环比上调1.29%。周内纯碱产量58.92万吨，增加0.85万吨，基本处于同期高位水平。未来一段时间，湖北双环、四川和邦均有检修计划，预计开工率或呈现小幅下降趋势。
需求方面：建筑玻璃是纯碱下游需求的最大行业，短期由于房地产不见起色，玻璃需求略显疲弱，玻璃库存不断累积，压制了纯碱价格的表现。按照统计局最新数据，1-2月份平板玻璃产量16518万重箱，同比增加2.0%，玻璃供给小幅增加，由于需求偏弱，库存已连续四周累库，按照隆众资讯数据监测，本周玻璃库存5782万重箱，环比增加4.5%，同比增加86%；而房地产方面，1-2月份新开工面积同比下降12.2%，施工面积同比增长1.8%，商品房销售面积同比下降9.6%，目前地产销售及开发商资金到位问题仍未明显改善，短期地产投资仍存在一定压力。而光伏玻璃仍然是纯碱今年新增需求的最大增量来源，而光伏玻璃投产大部分集中在年中和下半年，1-2月份有部分产线投产，但由于绝对量较小，短期影响相对有限。
库存方面：今年年初随着玻璃厂春节以及期现公司补库，库存整体呈下降趋势。短期随着纯碱价格高位回落，短期下游补库积极性偏弱，近两周库存有小幅累库。按照隆众资讯数据监测，本周纯碱厂家库存138.93万吨，环比增加4.22万吨，增幅3.13%，处于相对高位。而社会库存有所出货，库存保持小幅下降趋势。对于部分玻璃企业了解，当前纯碱库存小幅度增加，库存可用天数接近37天。纯碱库存季节性较强，四季度表现累库，一、二、三季度表现去库，今年仍有望保持以往季节性。
成本与利润：得益于年初纯碱价格的大幅上涨，纯碱企业利润不断攀升，按照氨碱法工艺生产，目前纯碱成本大约1880元/吨左右，纯碱仍有800元/吨以上的利润，依然处于高利润状态。
综合来看，短期受房地产和疫情影响，玻璃价格大幅下跌，拖累了纯碱价格表现，整体表现震荡偏弱的局面，如果地产改善偏慢，玻璃产销持续不能好转，纯碱价格仍有望在悲观预期下，继续下行。但展望2022年，由于产能原因，纯碱供给端仍较为刚性，而需求端，浮法玻璃全年日熔量整体相对平稳，玻璃厂是否有大规模集中冷修仍需观察。而光伏玻璃仍然是纯碱新增需求的最大增量来源，主要集中在年中和下半年，粗略估算仍有望拉动纯碱需求3%的正增长，全年看，在供给平稳需求有增量的情况下，2022年纯碱价格整体仍可期待。
风险点：后期关注疫情发展，玻璃生产线变动情况、光伏建设进度及光伏玻璃产线投产情况，中国地产行业的政策变动等。
